日前，“巾幗科技創(chuàng)新未來——科技創(chuàng)新巾幗行動主題展”在中國婦女兒童博物館開幕。展覽展示了廣大女科技工作者在數(shù)字信息技術、新能源、高端制造、生命科學等國家重點領域的科技創(chuàng)新成果。新華社

本報記者 | 趙慶國

    創(chuàng)業(yè)投資是資本市場中的關鍵一環(huán)。從國家層面上看，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措，已成為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、構建新發(fā)展格局、推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的重要力量�？梢哉f，沒有創(chuàng)業(yè)投資的支持，科技創(chuàng)新的效果將大打折扣，很多“小巨人”“獨角獸”等創(chuàng)新型企業(yè)也難以像今天這樣發(fā)展壯大、快速成長。
    近日，國務院國資委、國家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺政策措施，推動中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展，支持中央企業(yè)發(fā)起設立創(chuàng)業(yè)投資基金，重點是投早、投小、投長期、投硬科技。

以創(chuàng)投基金為“探頭”和“觸角”

    創(chuàng)業(yè)投資基金，全稱是創(chuàng)業(yè)投資引導基金，主要指由政府設立并按照市場化方式運作的政策性基金，主旨是通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領域。它的底層邏輯是“募得到、投得準、管得好、退得出”，能實現(xiàn)自身的良性循環(huán)。
    中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，我國存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金24344只，存續(xù)規(guī)模約3.26萬億元。
兩部委的政策措施，有以下幾個看點：一是著眼新技術新領域新賽道布局，優(yōu)化出資人政策供給。相關政策措施全面落實國務院辦公廳《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》有關要求，引導中央企業(yè)用好創(chuàng)業(yè)投資基金這一市場化工具，打造適應創(chuàng)新發(fā)展要求的產(chǎn)業(yè)投融資體系，推動中央企業(yè)在科技強國建設中發(fā)揮更大作用。
    二是致力長周期陪伴創(chuàng)新企業(yè)成長，推動國資成為更有擔當?shù)拈L期資本、耐心資本。中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金要投早、投小、投長期、投硬科技，以具備硬科技實力的種子期、初創(chuàng)期、成長期的科技創(chuàng)新企業(yè)為主要投資標的，長期支持陪伴科技創(chuàng)新企業(yè)成長壯大，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期最長可到15年，較一般股權投資基金延長近一倍。
    三是著力加大創(chuàng)新資本投入，募集更多資金投向硬科技。支持中央企業(yè)圍繞主責主業(yè)，聚焦重大戰(zhàn)略、重點領域、重要技術，發(fā)起設立概念驗證基金、種子基金、天使基金等適應科技成果轉(zhuǎn)化及科技創(chuàng)新企業(yè)成長所需的創(chuàng)業(yè)投資基金；支持國有資本運營公司等符合條件的企業(yè)發(fā)起設立創(chuàng)業(yè)投資母基金，發(fā)揮母子基金放大投資功能；通過市場化方式積極吸引商業(yè)保險資金、社會保障基金共同參與，引領各類長期資本聚焦科技屬性、技術價值、新興領域開展有效投資，帶動形成創(chuàng)業(yè)投資資本集群。
    四是突出創(chuàng)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)投資理念，以創(chuàng)業(yè)投資基金為“探頭”和“觸角”培育新質(zhì)生產(chǎn)力。中央企業(yè)發(fā)揮創(chuàng)新主體作用，以創(chuàng)業(yè)投資基金為“探頭”和“觸角”，圍繞科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新需求投資優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新項目。支持中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金與高等院校、科研院所、科技孵化器、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等加強合作，構建面向市場的科創(chuàng)孵化和產(chǎn)業(yè)投融資機制。中央企業(yè)要為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供戰(zhàn)略引導、產(chǎn)業(yè)應用、資源對接、資本運作等支持，符合條件的優(yōu)質(zhì)項目可以通過市場化方式由中央企業(yè)并購，也可上市、股權轉(zhuǎn)讓。

提高風險容忍度

    近年來，我國的創(chuàng)業(yè)投資基金一直面臨著募資難與退出難的困難局面，大多數(shù)地方政府成立的創(chuàng)投基金本身也缺乏投資動力，制約著創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展。為破解這一現(xiàn)狀，各級政府一直在探索加大政策支持力度，廣開募集端的資金來源，拓展股權基金退出通道，支持創(chuàng)投基金進行投資模式創(chuàng)新，促進創(chuàng)業(yè)投資基金“募-投-管-退”全鏈條政策的良性循環(huán)。
    2024年6月，國務院辦公廳發(fā)布《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，給出支持創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的17條具體舉措，被稱為“創(chuàng)投十七條”，這是繼2016年國務院出臺《關于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》以來，國家層面出臺的又一部促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的系統(tǒng)性政策文件。它的主要內(nèi)容，可以概括為五句話，即“培育創(chuàng)投主體、拓寬資金來源、加強引導扶持、健全退出機制、優(yōu)化市場環(huán)境”。它的出臺，對完善創(chuàng)業(yè)投資“募-投-管-退”全鏈條政策環(huán)境和管理制度，支持創(chuàng)業(yè)投資做大做強，具有十分重要的意義。
    由于創(chuàng)業(yè)投資基金主要投向初創(chuàng)期的項目，面臨的風險比較高，因此國資創(chuàng)業(yè)投資存在“不敢投”“不愿投”的問題。兩部委的政策措施提出，針對國資創(chuàng)業(yè)投資“不敢投”“不愿投”等問題，健全符合國資央企特點的考核和盡職合規(guī)免責機制。建立以功能作用為重點的創(chuàng)業(yè)投資基金全生命周期考核機制，既要“算總賬”，對整體投資組合開展長周期考核評價；還要“算大賬”，考核評價以功能作用發(fā)揮為核心，兼顧效益回報等要素，不以單純追求財務回報為目標。
    兩部委的政策措施強調(diào)，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金合理容忍正常投資風險，根據(jù)投資策略合理確定風險容忍度，設置容錯率，重點投向種子期、初創(chuàng)期項目的基金，可設置較高容錯率。在各類監(jiān)督檢查中，更加關注基金投資組合整體而非單個項目、關注功能作用和戰(zhàn)略價值而非短期財務盈虧、關注未來長期發(fā)展趨勢而非當前階段性問題。
    兩部委要求，按照“三個區(qū)分開來”要求，建立盡職合規(guī)免予問責機制。符合基金功能定位和投資策略的項目出現(xiàn)投資失敗、未達預期或者探索性失誤，相關人員依法合規(guī)、履行忠實義務和勤勉盡責義務、沒有牟取非法利益的，可按照規(guī)定不予、免予問責。

加大前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資布局

    兩部委出臺的政策措施提出，要遵循基金市場運作規(guī)律，既突出“放得活”，又體現(xiàn)“管得住”。中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金建立市場化投融資機制，為提高投資決策效率，對于早期項目，可以適當簡化資產(chǎn)評估、盡職調(diào)查程序，授權投資團隊在一定投資額度內(nèi)自主決策。中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司建立責權利對等的激勵約束機制，堅持激勵和約束并舉、效率和公平并重，既符合市場一般規(guī)律又體現(xiàn)國有企業(yè)特點，實現(xiàn)投資團隊與基金深度綁定，與出資人共進退。
    據(jù)介紹，下一步，國務院國資委將會同國家發(fā)展改革委等部門指導中央企業(yè)有序規(guī)范推進創(chuàng)業(yè)投資基金設立運作，建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新項目對接機制，推動國有資本加大前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資布局，為培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實現(xiàn)高水平科技自立自強提供資本支撐。